美联储官员预计2025年将降息两次

北京时间6月19日凌晨2点，美联储公布利率(lìlǜ)决议。 联邦(liánbāng)公开市场委员会（FOMC）以全票的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变，并计划继续(jìxù)调整缩表计划。利率点阵图显示，今年依然有望(yǒuwàng)降息两次，但面对特朗普政府关税计划带来的通胀风险，美联储有意放缓明年的宽松步伐(bùfá)。 决议声明称，尽管净出口的(de)(de)波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。失业率仍然很低，劳动力市场状况稳健，通货膨胀率有所上升(shàngshēng)。FOMC重申，寻求(xúnqiú)在(zài)长期内实现最大就业率和2%的通货膨胀率。经济前景的不确定性有所增加，委员会关注其双重任务的双向风险。 最新公布的季度经济展望SEP中，美联储继3月后再次大幅下调了今年经济增速预期0.3个百分点至(zhì)1.4%，2026年下修(xiū)0.2个百分点至1.6%，与长期(chángqī)增速预期持平。 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，经济不确定性已经回落但仍然偏高，并具有韧性。然而由于一系列(yīxìliè)经济变量仍未确定，美联储倾向于耐心等待。“目前，我们完全有能力等待更多关于经济可能走向(zǒuxiàng)的信息(xìnxī)，然后再考虑对我们的政策进行任何调整(tiáozhěng)。” 短期通胀压力(yālì)有所(yǒusuǒ)上升(shàngshēng)。美联储预计2025年核心PCE增速上修0.3个(gè)百分点至3.1%，2026年上修0.2个百分点至2.4%。整体PCE调整(tiáozhěng)类似，2025年上修0.3个百分点至3.0%，2026年上修0.2个基点至2.4%，长期通胀维持在2.0%。 鲍威尔(bàowēiěr)表示：“近几个月来，通胀预期的短期指标(zhǐbiāo)有所上升(shàngshēng)。消费者、企业和(hé)专业预测者调查的受访者指出，关税是驱动因素。”美联储主席称，美国经济尚未看到关税对消费者价格的全面影响。“关税需要(xūyào)一些时间才能通过分销链到达最终消费者。一个很好的例子是，今天在(zài)零售商处销售的商品可能是在征收关税前几个月进口的。因此，我们确实预计在未来几个月会看到更多影响。” 对于(duìyú)伊以冲突，鲍威尔称可能会看到中东局势造成能源价格上涨，不过能源冲击不会造成持续(chíxù)的通胀效应。 与3月有所不同，美联储认为接下来就业市场将面临(miànlín)挑战。预计2025年(nián)失业率(shīyèlǜ)4.5%，比3月上涨0.1个百分点。2026年失业率为4.5%，上修0.2个百分点，长期失业率维持(wéichí)在4.2%。 鲍威尔认为，劳动力市场大体上处于平衡状态(zhuàngtài)。虽然可以看到市场在降温，这没什么好担心的。随着(suízhe)移民(yímín)减少，劳动力供应正在消退。人工智能（AI）可能正在创造就业岗位(gǎngwèi)，同时替换了（某些）就业机会。 美联储季度利率预期略有变化(biànhuà)。 2025年利率中值为3.9%，对应降息2次(cì)，与3月持平，2026年利率中值为3.6%，对应降息1次，较之前减少一次(yīcì)。2027年利率终值3.1%，上修30个基点(jīdiǎn)。 更新版(gēngxīnbǎn)点阵图显示，19位(wèi)委员中赞成今年降息两次和不降息的各有8位， 支持降息1次或3次的各有2位，与3月相比，赞成按兵不动的委员增加了(le)1倍。相比之下，2026年的预测分布更为分散，区间中值集中在(zài)3.50%-3.75%，与目前的利率(lìlǜ)水平有75个基点的空间，而三月预测为4次。 鲍威尔表示，由于宏观经济环境仍然存在(zài)高度风险(fēngxiǎn)，因此应该对“点阵图”持保留态度。“我认为，你(nǐ)看到是在一个非常不确定的(de)时期下我们认为最有可能的情况。没有人对这些利率路径有很大的信心，大家都会同意将依赖数据。” 鲍威尔认为，只要劳动力市场保持现状， 正确的做法就是维持利率不变。他预计，今年夏季会了解(liǎojiě)到更多情况，到某个(mǒugè)时候政策前景(qiánjǐng)就会变得清晰起来。 FOMC决定从4月开始将国债的每月到期上限从250亿美元(yìměiyuán)降至50亿美元，公司债和机构抵押贷款支持证券MBS的每月赎回上限维持在350亿美元。在最新决议声明中，美联储(měiliánchǔ)称将继续削减(xuējiǎn)其(qí)持有的国债、机构债务(zhàiwù)和机构抵押贷款支持证券，但没有具体提及相关计划。 市场(shìchǎng)押注9月下调利率 今年以来，美国经济不时闪烁(shǎnshuò)预警信号，例如就业增长放缓，求职者找到工作的时间更长。作为经济支柱——消费者支出的重要参考，美国商务部17日(rì)公布的数据显示，5月(yuè)美国零售额下降了(le)0.9%，这是自1月以来的最大跌幅，表明国内需求正在疲软。 不少市场(shìchǎng)观点认为，如果(rúguǒ)不是关税因素，美联储现在可能已经决定降息，以帮助防止经济放缓演变成更危险的衰退。 尽管在(zài)特朗普政府4月份将关税提高到大萧条以来的(de)(de)最高水平后，物价并没有像外界担忧那样飙升。不过市场主流观点仍然认为，这些价格上涨即将到来，因为企业(qǐyè)在关税生效前就囤积了进口商品，以避免支付更高的关税。一旦这些库存减少，他们可能别无选择，只能提高价格。根据机构(jīgòu)测算，目前美国消费者面临的总体(zǒngtǐ)平均有效关税率约为16%，为1936年以来的最高水平。 美国总统特朗普咄咄逼人且经常改变的(de)关税立场加剧了经济的不确定性。第一财经记者汇总发现，美联储(měiliánchǔ)官员在近日的公开露面中普遍暗示还没有准备好降息，需要更多的时间来观察(guānchá)和研究(yánjiū)数据。近阶段美联储的首要任务是：确保关税不会导致另一轮通货膨胀。 值得注意的(de)是(shì)，本次会议是在中东紧张局势加剧之际举行的。周三(zhōusān)，伊以冲突进入(jìnrù)第六天，特朗普暗示美国(měiguó)可能参与其中，伊朗精神领袖哈梅内伊对此发出警告。到目前为止，这场冲突只使油价上涨了约10%，至每桶77美元左右，远低于俄罗斯2022年入侵乌克兰后的120美元峰值。 然而，风险依然是存在(zài)的。高盛(gāoshèng)警告(jǐnggào)称，在极端尾部情况下，区域石油生产(shēngchǎn)或运输在很长一段时间内中断，油价可能会突破每桶(měitǒng)100美元。回顾历史，20世纪70年代的一系列石油冲击引发了美国最严重的通货膨胀之一，虽然美国现在是石油净出口国，但长期的全球价格冲击可能意味着美联储的政策清晰度更低。 截至发稿时，联邦基金利率期货显示，9月降息的概率为66%，12月利率较(jiào)目前低50个基点或以上(yǐshàng)的可能性为68%。 牛津经济研究院首席美国经济学家斯威特（Ryan Sweet）在发给第一财经记者的电子邮件中表示：“SEP突显了美联储(měiliánchǔ)将关注的重点，因为今年的通货膨胀将明显比(bǐ)劳动力市场更远离其目标。”他认为，风险正在转向下一次(yīcì)降息幅度更大，而不是(búshì)比预期更快。 贝莱德全球固定收益首席投资(tóuzī)官里德（Rick Rieder）表示，“我认为美联储将在9月份有一个降息的(de)窗口。”里德认为，在接下来的两个月里，美联储可能会对关税(guānshuì)对通胀的影响(yǐngxiǎng)有一个“非常好的解读”，因为一直在吸收关税的公司(gōngsī)可能很快就会面临是否开始将关税转嫁给消费者的决定。对于公司来说，问题是即使关税侵蚀了利润率，你是否继续(jìxù)咬紧牙关，吸收关税。此外，未来几个月可能会使美国和(hé)其他国家之间的关税协议更(gèng)加透明，这可以为公司提供一个更清晰的视角。在他看来，这种额外(éwài)的透明度，加上劳动力市场的一些进一步“疲软”，可能会使美联储在9月的政策会议上下调(xiàdiào)基准利率。 值得一提的是，美国总统特朗普在议息会议前夕对(duì)美联储主席发动了新一轮“攻击”。他(tā)表示，美联储的利率(lìlǜ)至少应再降低两个百分点。“欧洲已经降息10次(cì)，而我们一次(yīcì)都没有。我猜他是个搞政治的人，我不清楚。他是个搞政治的，但不够聪明，他让国家损失惨重。”特朗普还表示，鲍威尔任期届满后将离开美联储。 (本文来自(láizì)第一财经)